11月21日，天域生物发布对外担保进展公告，当日股价跌停。
这让人好奇，市场是否嗅到了危险的气息，千万担保的真相又是什么？
次日，公司发布更新后的三季报。第三季度净利润下跌达到惊人的7312%，扣非净利润暴跌1201%。数据显示，公司连续五年扣非净利润亏损，背后是何原因？
01
令人担忧的三季报
我们先看看更正后的三季报。
2025年11月22日，天域生物发布了三季报更新公告。前三季度，天域生物营收为5.36亿元，同比下降14.23%；归母净利润为-161.09万元，同比下降125.22%。
这份财务数据什么概念？我们来对比下同行，行业龙头牧原股份营收为1117.9亿元，同比增长15.52%；归母净利润为147.8亿元，同比增长41.01%。
相比之下，天域生物在19家上市猪企营收排名表中成为倒数第一。
单看第三季度，天域生物营收为1.23亿元，同比下降38.69%；归母净利润为-1242.9万元，同比暴跌7912.82%；扣非净利润为-1485.61万元，同比暴跌1201.31%。
图源：大畜牧
对于营收能力的下降，公司在财报中的解释是主要系报告期内生态环境收入减少所致。总体盈利能力的下降，公司指称主要系报告期内净利润减少所致。未曾提及业务细节情况。
此外，第三季度政府补助为105.54万元、金融资产和公允价值为380.11万元等非经常性损益项目合计收入242.72万元，但这依然无法挽救亏损的场面。
研发与财务费用的增加，也是利润下降的主要原因。
前三季度，公司研发费用为1140.74万元，相较去年同期增长72%，对于营收利润双降的公司，增加研发费用是否合适？财务费用为3105.06万元，相较去年增长240%。两大费用在盈利能力下降时增加，经营能力风险逐渐加剧。
除了盈利能力降低，主营业务市场也进入行业周期，市场情况低迷。
02
“猪”不好养？
近年来，养猪行业进入下行周期，经营成本逐渐上升。
数据显示，生猪养殖的毛利率相较于去年年末的16.71%下降至16.43%。据了解，饲料成本占养殖的60%，随着玉米、豆粕等饲料价格的提升，生猪养殖的成本居高不下。
我国作为猪肉生产大国，近年来受猪瘟的影响严重，生猪养殖在医疗防疫上的投入相较于生产成本超过1%。
统计数据显示，2025年上半年全球爆发猪瘟6500起，近16万头生猪感染，生猪养殖企业都面临着巨大压力。
不仅如此，2014年生猪养殖的总成本为1718.23元，截至2023年增长至2279.66元，单公斤总成本也增长至17.26元。猪肉单价也从16.67元跌至当前11.65元。
2025年上半年，公司称生猪销售近22.14万头，虽相较上年同期有所增长，但核心业务在公司营收占比中仍有较大压力。
笔者也很好奇，这种情况是行业的普遍现象，还是天域生物的窘境？
根据新猪派的数据，牧原股份和温氏股份生猪出栏量分别为3839万头和1793万头。
同期，牧原股份营收为1117.90亿元，同比增长15.52%；温氏股份营收为805.04亿元，同比增长4.27%。如此鲜明的对比，可能真不是行业问题。
03
内部问题严重
2025年11月21日，天域生物股价以8.33元/股跌停，涨幅为-9.95%，最终收盘价为8.44元/股。今日开盘同样走低，以8.38元/股收盘，换手率3.54%，总市值24.31亿元。
股价持续下跌背后，据业内人士分析，这是高负债担保+猪价下行+业绩亏损的综合作用。
除了外部市场环境因素，更有着内部治理的问题。
2025年三季报显示，公司两大股东罗卫国、史东伟分别持有3725.18万股和3233.88万股，占公司总股数的23.99%。
作为前10持股股东，罗卫国被质押2200万股，并有1437.55万股被冻结质押；而史东伟被质押2900万股，并有318.19万股被冻结。
如此大额的质押冻结，令人怀疑公司的稳定性。
2025年11月21日，天域生物发布公司2025年度对外担保预计的进展公告。公告称，为子公司（湖北佳威）提供900万元担保，累计担保额已达10.90亿元。
对于本就在亏损的公司来说，这一大规模的担保显得如此“反差”。其中蕴含的风险不言而喻，如果湖北佳威无法偿还，公司会有连带责任。
这一担保操作看得笔者真是心惊肉跳。
天眼查信息显示，天域生物目前自身风险达240条，周边风险332条，历史风险218条，深度风险458条，涉诉关系95条。
04
一直“追风”？
天域生物董事长罗卫国早在2023年便提出过生态转型。时至今日，公司依旧大力发展生态。
当前，公司除了生猪养殖，还布局生态工程、红曲产品制造和光伏新能源等热门产业。
其中，生态农业是公司的一大发展方向。
通过产融结合、产研结合，打造成为集上游饲料加工、种猪育种、地方特色生猪品种保护与繁育；中游现代智能化规模养殖、特色生猪品种开发；下游生猪屠宰深加工、冷链物流、品牌猪肉营销及特色食品生产与销售于一体的“从源头到餐桌”的全产业链。
在生态环境业务中，参与生态修复、水利建设等项目，为城市提供生态保护、生态修复、生态建设、生态运营的综合解决方案。
在生态能源业务中，公司以分布式光伏电站项目的投资开发建设、光储充一体化技术的实际应用、光伏建筑一体化（BIPV）技术的开发应用为重点。
采用轻质柔性光伏组件，先进的BIPV系统和水上漂浮发电系统等技术将光伏发电与景观生态相结合，打造高附加值的光伏+业务。
公司还拟定增募资不超过4.65亿元，全部用于补充流动资金和偿还债务。如果进展顺利，将会在一定程度上缓解资金压力。
从业务看，天域生物从建筑转向养殖，再由养殖向新能源发展，颇有“追风口”的感觉。未来公司难道要转向AI业务？
看着这眼花缭乱的多元化布局，笔者不禁好奇，天域生物到底想做什么？
05
结语
从业务角度来说，行业周期从来都是残酷的。如今，生猪养殖行业进入“磨合期”，天域生物如果不能直面自身问题、降本增效，那么很可能在这一轮寒冬中被淘汰出局。
从市场角度来说，对于核心业务开始亏损的公司，股民们更希望看到的是解决方案，并非潦草地解释，希望公司能够正视自己的问题。
笔者相信天域生物在“生态农业”与“生态新能源”的多元业务转变中有所成效。但新能源业务是否能成为公司第二增长曲线？这值得打上一个问号！
